（原标题：获监管受理体育游戏app平台，“国信+万和”52亿并购再进一步，短期恐难推动业务增长、达成协同效应）

（图片起首：视觉中国）

蓝鲸新闻4月11日讯（记者 王婉莹）深圳国资委旗下两家券商——国信证券（002736.SZ）与万和证券的并购案，再进一步。证监会、深交所防备受理国信证券以51.92亿元收购万和证券96.08%股权的来去恳求。

这场“同门整合”的收购是深圳国资优化金融资源成就的“一盘棋”。若来去顺利完成，万和证券将成为国信证券的控股子公司，但细究来去细节与标的成色，机构区域布局重迭、功绩波动等隐忧也浮出水面。

国信证券默示，合并有助于主理海南解放贸易港的政策上风和发展机遇，在跨境财富经管等海外业务及立异业务方面完了突破等。可是，现实与愿景造成反差：万和证券近50家分支机构中仅2家位于海南，15家密集分散于广东，与国信证券在珠三角的60余家分支机构高度重合。

业内东说念主士指出，万和证券虽有海南自贸港政策上风，但其在海南的业务布局与客户基础尚不完善，难以快速造成限度效应与业务协同。此外，万和证券计较成色欠安，国信证券完成收购后或也存在整合遵守不达预期的可能性。

场地国资体系内的“同源并购”

回来来看，二者晓示并购尚不到一年时候，合并弘扬相对顺利。

2024年8月21日，国信证券初度公告拟通过刊行股份神色收购深圳市成本运营集团有限公司（下称“深圳成本”）持有的万和证券53.0892%股份；9月，收购决策进一步明确，国信证券拟通过刊行A股股份的神色向深圳成本、鲲鹏投资等六家公司购买其意想持有的万和证券96.08%的股份，收购比例进步；12月，又公布了刊行股份购买财富暨关联来去讲明注解书（草案），明确来去价钱为51.92亿元；同月，深圳市国资委批复，原则承诺这次刊行股份购买财富暨关联来去决策。

进入本年，来去细节进一步明确，且取得新弘扬。不外，本次来去尚需深交所审核通过、证监会承诺注册以及本次来去所触及的股东变更等事项经过证监会关联部门核准后，方可防备践诺。

这次并购的中枢逻辑是深圳国资体系内的资源整合。国信证券与万和证券的试验截至东说念主均为深圳国资，来去完成后，万和证券将成为国信证券的控股子公司。

受访东说念主士无数指出，这种“同源并购”步地在决策遵守和行政配合上具备一定自然上风。 使得来去“旅途更短、阻力更小”。

努曼陀罗生意计策推敲首创东说念主霍虹屹向蓝鲸新闻记者指出，比拟跨区域、跨总共制的并购，同属深圳国资委体系，意味着背后有统一的成本意识与计策标的，尤其在资源配合和处置结构上，更容易碎裂“各行其是”的制肘，推动一体化计策落地。文化层面，两家券商弥远在深圳发展，也更容易造成理念共鸣、经管通晓。对监管部门而言，也更容易取得政策结伙与救济。

眺远推敲董事长兼CEO高承远在招揽记者采访时也默示，包摄并吞国资体系，能够让两边在计策宗旨和利益诉求上高度一致，决策经由可减少诸多不消要的疏导成本与配合阻隔，快速达成共鸣并鞭策整合进度。资源调配层面，场地国资可统筹安排资金、东说念主力、技巧等资源，依据两边业务特色与需求无邪调配，完了资源哄骗最大化，幸免重复插足与铺张。

关于这次合并，国信证券曾默示，这次收购万和证券，有助于上市公司主理海南解放贸易港的政策上风和发展机遇，在跨境财富经管等海外业务及立异业务方面完了突破，进一步拓展发展空间。同期，有助于进步上市公司劳动粤港澳大湾区、长三角、京津冀、成渝地区双城经济圈等国度区域发展计策的智力，进一步进步公司详尽竞争力。

从行业层面来看，来去有助力国有大型金融机构作念优作念强，推动深圳市国有经济布局优化和结构治愈，加速市属国有金融财富计策性重组和专科化整合，提高市属国企财富证券化率及国有成本成就遵守，完了国有财富保值升值。

“协同效应”或存疑

名义看，二者合并助益颇多，但从两家券商基本情况来看，是否能够果真造成“1+1>2”的的协同效应，也有不笃定性。

如国信证券所言，这次并购的进军价值在于霸占海南自贸港政策先机，为拓展海外业务提供跳板。可是，万和证券总部虽注册于海南，但试验运营要点仍在大湾区，在海南的网点布局薄弱。官网信息裸露，万和证券公司共有近50家分公司及营业部，其中位于海南的仅有2家，而位于广东的则有15家。“注册地上风”与“业务布局错位”的矛盾下，能否如国信证券所愿有用连络政策红利似乎尚待考据。

霍虹屹指出，从现实情况看，万和证券在海南的物理网点布局与业务根基齐较薄弱，“以海南为支点撬动跨境资管，更像是对自贸港政策红利的前置布局，而非依托既有资源的深耕之举。”

“这种作念法，并不荒僻，政策型布局时常具有‘先设念念、后夯实’的特征。难点在于，海南自贸港政策的绽放度与轨制红利，能否在短期内本色性转动为跨境资管的‘生意场’，仅靠一个注册地址和两家分支机构，是难以复古起跨境资管计策洪志的。”其补充说念。

高承远亦指出，万和证券虽有海南自贸港政策上风，但其在海南的业务布局与客户基础尚不完善，短期内难以快速造成限度效应与业务协同，国信证券需插足更多资源在海南地区进行团队推行与业务拓展，智力推动业务发展。

另需善良的是，万和证券与国信证券网点布局重合度较高。国信证券在广东有约60家营业部，而万和证券网点最密集的场地也位于广东，试验上网点互补性不彊，且可能加剧繁冗。旧年以来多家券商奋勉于精简线下营业部“降本增效”，亦有市集不雅点以为已往“合并重迭网点转轻型营业部”或是例必选拔。二者合并后，或者也将濒临削减营业部的问题。

功绩波动则是另一重隐患。记者梳理，2022年至2024年上半年，万和证券差别完了营业收入1.02亿元、5.14亿元、1.72亿元，净利润差别为-2.79亿元、0.62亿元、-0.24亿元，计较成色欠安。

从最新数据来看，国信证券方面，公司功绩快报裸露，2024年营业收入为201.67亿元，同比增长16.46%；净利润82.17亿元，同比增长27.84%。国信证券最新败露的万和证券2024年前11个月的计较数据，万和证券旧年前11个月营收为4.21亿元，归母净利为0.29亿元。

此外，国信证券指出，刊行股份购买财富也将增多上市公司总股本，从而可能导致上市公司即期陈述被摊薄。首要财富重组讲明注解书（转变稿）裸露，阐发上市公司财务讲明注解及天健出具的《备考审阅讲明注解》，来去前后国信证券的营业收入和净利润将小幅增长，但基本每股收益将下滑5.53%。

霍虹屹指出，关于二者合并后情况，财务上的平直冲击短期内可控，因为万和证券的合座财富体量相对国信证券而言仍属“轻量级”体育游戏app平台，业务结构在被并入后难以快速“反哺”国信证券。且更深层的问题是组织治愈，二者在地舆布局上高度重迭，东说念主员冗余难以幸免，一朝出现惊骇、合并网点等举措，例必带来士气波动致使里面摩擦。“换句话说，整合的难点并不在财富欠债表，而在东说念主心与经管。”（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com)