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需要一个新前途、新想路

风品：张戈

2025刚开年，梦洁股份就资历了一波“鲸波怒浪”。

2024年12月31日至2025年1月7日的5个来往日，股价握续飞腾，从2.71元涨至4.14元。为此，公司先后在1月3日、8日连发两则股票来往高出波动公告。

尔后，1月8日至13日又握续四个来往日下落，从4.11元跌至3.04元，累跌超26%，14日盘后公司再发高出波动公告，称 2025 年 1 月 9 日、1 月 10 日、1 月 13 日相合 3 来往日收盘价跌幅偏离值累计超 20%。

开年不到半个月，连发三份高出波动公告，大起大落间吸足了外界眼球。而上一次这般景象照旧在2020年，已往5月11日公司晓示与电商直播机构谦寻文化缔结《计谋互助公约》，默示将与后者旗下的淘宝主播薇娅在消耗者反映、产物销售薇娅肖像权、公益等方面开展互助。尔后，公司股价迎来7个涨停板，但自5月22日起股价又掉头之下。为此，梦洁股份在半个月内连发5份高出波动公告。

不禁意思意思，梦洁股份又发生什么大事儿了？

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创举东谈主前妻几近清仓

新鞭策什么来头

2025年1月7日，公司公告称，近日握股 5%以上鞭策伍静女士与青云数科缔结《股份转让公约》，前者拟将其握有的 79,632,732 股公司股份转让给青云数科，占总股本10.65%。转让完成后，伍静过火一致行动东谈主伍伟握有股将减少为 1,300,000 股，占总股本比 0.17%；青云数科将握有79,632,732 股，占总股本10.65%。这次转让价2.9元/股，转让总价2.3亿元。

需要知谈的是，伍静是梦洁股份创举东谈主兼董事长姜天武的前妻，二东谈主于2017年1月25日晓示签署仳离公约，尔后姜天武将公司1.27亿股股票分割至伍静名下。据时期财经，按照彼时8.03元/股收盘价计，上述股份市值约10.24亿元。

亦然2017年起，伍静运转等闲减握公司股票，至最新这次来往险些“清仓”，握股将所剩无几。而跟着青云数科接盘，鞭策层面也有了新变化。据2024三季报，已往9月末公司第一大鞭策为公司董事长姜天武，二、三鞭策分散为伍静和金森新动力，分散握股1.01亿股、7963.27万股、7700万股，握股比13.52%、10.65%、10.3%，而来往完成后青云数科将取代伍静成为第二大鞭策。

据企业预警通，青云数科仅有两位出资东谈主，分散是吴世春握股比66.67%，吴世鸿握股比33.33%，前者为公司实控东谈主。据百度百科，吴世春2014年5月竖立梅花创投基金，专注互联网限制早期投资，大掌门、唱吧、趣店、蜜芽、福佑卡车、联想汽车、小牛电动等齐是成效案例。据梅花创投官网，投资大掌门创造1500倍答复；投资趣店亦得回超1000倍答复。投资作风快、准、稳，被誉投资界的“快狼”、互联网圈中的“东谈主脉王”。

也基于此，上述入股也让外界产生无尽假想，股价异动就不虞外了。转让公告中，梦洁股份默示，本次权柄变动是基于认同上市公司的将来发展长进和投资价值。

不外，往期吴世春投资案例以天神投资为主。而细不雅青云数科出资情况，此番吴世春并未通过梅花创投，而是个东谈主行径。

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谋利双降、线上颓态

转型路漫漫

公开信息自大，梦洁股份始于1956年，专注高品性床上用品60余年，2010年4月登陆本钱商场，成为“家纺第一股”。

2010年至2023年，公司营收8.551亿元、12.52亿元、12亿元、14.23亿元、15.66亿元、15.17亿元、14.47亿元、19.34亿元、23.08亿元、26.04亿元、22.2亿元、24.63亿元、20.33亿元、21.56亿元，对应增速35.53%、46.4%、-4.14%、18.55%、10.08%、-3.1%、-4.67%、33.69%、19.35%、12.8%、-14.73%、10.93%、-17.46%、6.08%；

归母净利9175万元、1.118亿元、5774万元、9868万元、1.483亿元、1.553亿元、9727万元、5126万元、8438万元、8539万元、4492万元、-1.559亿元、-4.482亿元、2241万元，增速-3.55%、21.89%、-48.37%、70.91%、50.27%、4.75%、-37.38%、-47.3%、64.61%、1.19%、-47.39%、-447.1%、-187.48%、105%。

可见，2019年为功绩巅峰，尔后营收起升沉伏，归母净利还在2021年、2022年相合大亏。即便2023年可喜扭亏，盈利却远低于上市已往水平，兜兜转转十余年缘何至此呢？

人所共知，家纺行业受季节变换影响较深。在互联网尚未普实时，企业盈利模式主要依赖线下渠谈，包括直营与加盟两大花样。而跟着电商平台崛起，透彻改革了实体店为主的传统销售口头，积极拓展线上业务已是家纺巨头们的大齐共鸣与计谋弃取。

聚焦梦洁股份，早在2015年报就称“2015年，公司全面执行互联网+CPSD计谋，寻求新的冲破与转型。公司积极布局新兴渠谈，电商、电购、微商等增长快速，全年公司新兴渠谈销售收入同比增长30%。”

2019年报中，梦洁股份再次默示积极进行灵巧零卖布局，蔓延产物范围、作事范围和渠谈范围等，束缚普及握续发展才气，营收取得冲破。

2019年，公司套件收入10.27亿元、同比增长7.54%；被芯8亿元、增长5.13%；枕芯1.59亿元、增长21.18%；其他6.17亿元、增长34%，四大产物板块均保握增长。虽非表现具体线上收入景象，但在已往4月一份投资者关系步履纪录表中，公司默示“电商现在在营业收入中的占比还相比低，10%傍边”，2020年5月又表现，“2019年线上收入比首要概在15%傍边”。

进入2020年新冠爆发，公司渠谈下千里策略受阻，推断要点进一步升沉到线上，与薇娅互助也恰是基于此策略。据财报，已往公司线上销售同比大增4049.85万元至4.31亿元，比重提至19.43%，反不雅线下渠谈的直营销售减少1.93亿元至8.67亿元，加盟销售减少2.31亿元至9.22亿元。

2021年至2023年，梦洁线上渠谈收入5.84亿元、5.65亿元、5.03亿元，对应增速35.39%、-3.16%、-11.1%，比重23.71%、27.82%、23.31%；直营销售8.14亿元、7.05亿元、7.05亿元，增速-6.06%、-13.38%、-0.07%，比重33.05%、34.69%、32.68%；加盟销售10.65亿元、7.62亿元、9.49亿元，增速15.45%、-28.42%、24.52%，比重43.24%、37.5%、44.01%。

可见，梦洁线上渠谈裸露成长颓态、不增反降，直营也连续了低迷，加盟虽在2023年同比有可喜规复，但仍不足2021年水平。

而同时，竞品罗莱糊口线上渠谈的营收占比分散为28.89%、27.98%、30.28%；富安娜细分至电商渠谈(不含团购)的营收占比已达39.48%、41.65%、39.95%。两家营业额均已冲破10亿元大关，梦洁股份则还踯躅于5~6亿元。

到了2024年，线上、电商渠谈竞争更加蛮横。以上半年为例，罗莱家纺线上销售同比减少7.14%至6.23亿元，富安娜减少0.62%至5.28亿元，梦洁股份同比减少31.2%至1.72亿元。本就体量不占优，降幅还最大，进一步拉大了与罗莱家纺、富安娜的线上差距。

此外，直营销售减少13.1%至2.82亿元、加盟销售减少4.09%至4.08亿元。因此同时营收减少13.78%至8.62亿元，净利下降5.19%至0.2亿元。

拉万古辰线，2018H1-2023H1公司营收10.07亿元、11.5亿元、8.863亿元、10.16亿元、9.541亿元、9.93亿元，2024H1为近6年同时最低。

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付出答复不匹配？

什么是最优解

客不雅而言，为了计谋转型，梦洁股份参加了不少用度、可谓不予余力。2019年-2022年销售用度7.127亿元、6.332亿元、7.244亿元、8.068亿元，对应增速3.81%、-11.15%、14.4%、11.37%；处置费6382万元、7877万元、8561万元、1.282亿元，对应增速-9.24%、23.42%、8.7%、49.69%。

但由于功绩增速欠安，同时用度率束缚攀升、进而侵蚀了盈利性。同时销售用度率分散为27.37%、28.52%、29.41%、39.69%；处置用度率2.45%、3.55%、3.48%、6.3%，净利率为3.64%、2.11%、-6.41%、-22.05%。

好在2023年起，公司运转缩减用度，2023年-2024H1分散参加销售用度6.286亿元、2.309亿元，对应增速-22.09%、-19.59%，用度率29.15%、26.8%；处置费1.127亿元、6105万元，对应增速-12.05%、-12.33%，用度率5.23%、7.09%。一番勤奋腾挪，净利率从负转正，分散为1.06%、2.29%。尤其2023年的谋利双增号称打了一个漂亮翻身仗，确凿饱读励表里信心。

考量在于，这也与可比基数低掂量，若较2021年营收仍有差距，且缩费虽能快速改善净利，握续性却要打个问号。进入2024年以来，梦洁股份一季度、上半年、前三季相合谋利双降。

2024年8月30日，梦洁股份表示《对于董事对按时呈报有异议的诠释公告》称，董事陈洁质疑“公司参加告阔绰与投放着力、收益鼓胀背离。公司补没收告成列了供应商，但是这些列表困难灵验的凭证核实告阔绰投放的渠谈及着力，也无法核实及考证其不存在通过告阔绰的口头升沉钞票、不存在关联关系等情况梦洁股份复兴称，告白供应商经由招标、比价门径，用度开销也经由严格审批。”

事实上，陈洁曾屡次就公司年报、半年报冷漠异议及质疑，一度引起外界商场担忧。

陈洁的不尽是有逻辑的。2024前三季，梦洁股份营收11.95亿元，同比下降18.31%，为近六年同时最低。归母净利2060.52万元，同比下降34.08%。推断步履现款净流入为-7183.80万元，较上年同报期减少2.42亿元，下降142.26%。毛利率40.62%，环比减少0.83个百分点，同比减少2.37个百分点。最新ROE为1.74%同比减少0.93个百分点。

要知谈，这照旧在营业总成本下降13.43%至28.36亿元，销售费下降6.95%、处置费下降6.98%、财务费下降245.12%，仅研发费上升10.39%下的间隔。一味缩费然则脱困最优解？

霍华德·马克斯曾在《投资最紧迫的事》一书写到：证券商场的情感波动近似于钟摆通顺，诚然险些永恒执政着或者背离曲线的端点舞动，但朝夕必定会复返中点。

蔓延至梦洁股份，穿越一时的情感波动，历久来看，股票价钱亦然由企业基本面（内在价值）决定的，并最终向内在价值经管、逼近。这大约即是公司短短半月大起大落的枢纽地点。

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内斗旋涡

吴世春又添变局

更深一度看，公司往期的“内斗旋涡”也不是庄重股价的加分项。

早在2017年12月，为召募股份刊行资金，上市公司原实控东谈主姜天武等东谈主与厦门相信及金元百利三方、天津相信两方缔结《差额补足公约》。同月，姜天武与老婆伍静仳离，并分割其所握上市公司一半股权。随后，姜天武通过与高管、鞭策等结成一致行动东谈主，结识了对梦洁股份的规矩权。

然因定增后股价握续下落，2021年触发了定增兜底公约的差额补足义务，姜天武、李建伟等鞭策因此拖累3.6亿元兜底债务。为了偿债姜天武等东谈主密集减握股份，套现上亿资金。以致还通过职工、供应商、开导基金等渠谈，以转账、支付基金处置费、股权投资等花样，非推断性占用梦洁股份资金1.34亿元，进而曾被深交所问询。可即便铤而走险，债务仍未退回间隔，最终不得不引进外助长沙金森。

2022年6月，姜天武及鞭策李建伟、李菁、张爱纯将所有7700万股梦洁股份转让给长沙金森新动力有限公司，占总股本10.17%。后者则支付四东谈主3.85亿元转让款。最终，姜天武将实控权让给了长沙金森。长沙金森握股1.496亿股，所有领有表决权比29.94%，成为领有表决权的第一大鞭策，李国富成新实控东谈主。

不外需属认识是，金森新动力竖立于2022年3月，仅几个月后就得回梦洁股份规矩权，进而一度激发商场对金森新动力收购资金开端、处置才气天赋等质疑疑望。且入主后，新任鞭策金森新动力所驻派的董事，曾与上市公司产生不合，相合三次对梦洁股份按时呈报投弃权票。

2023年11月，作陪一纸公告，这场好意思妙来往裸露果然一面。梦洁股份公告称，金森新动力及关系东谈主员收到中国证监会立案文牍书。通过《代握股公约书》李国富仅是口头上的鞭策，金森新动力背后的信得过实控东谈主是刘必安。后者为中战华信实控东谈主，成心开导金森新动力公司用于收购梦洁股份。3.85亿元资金中有3.35亿元来自刘必安安排的关系方。

据逐日经济新闻，中战华信曾深陷“犯罪集资”的债务泥潭，2023年8月5日，长沙市公安局开福泽局官方微信公众号发布警情通报称：“8月3日，长沙市公安局开福泽局照章对中战华信集团有限公司在湘子公司犯罪集资行径立案窥伺。经查，中战华信集团有限公司在湘子公司违抗国度金融处置法律章程，向社会公众犯罪接纳资金，数额稠密。”该通报还称，中战华信集团法定代表东谈主刘某安、高管浦某等一批涉案嫌疑东谈主已被照章选择刑事强制要领。

4天后，金森新动力沿途股权就被法则冻结。据梦洁股份已往8月23日公告，实控东谈主李国富、董事刘彦茗以及监事林可可（三东谈主均为金森新动力鞭策）握有的金森新动力所有100%股权被法则冻结，冻结运转日历为8月9日，冻结央求东谈主恰是发布警情通报的长沙市公安局开福泽局。

因控股鞭策和实控东谈主的信披不果然，湖南证监局拟责令金森新动力改正，并对金森新动力选择出具警示函的监管要领。在改正前，金森新动力对握有或内容主管的梦洁股份的股份不得利用表决权。此外，因涉嫌信披违警违法，证监会决定也对金森新动力、李国富以及刘必安立案。

至此，梦洁股份的控股权堕入僵局。

据读创，现在梦洁股份董事会共11名董事席位，其中7名非零丁董事，如今惟一4名在职，分散是姜天武方保举的3名董事、金森新动力方的1名董事陈洁。

不外，陈洁对姜天武方似乎并无“威慑力”。据逐日经济新闻上周报谈，自2023年2月3日陈洁被选举为公司董事至2024年三季报表示，公司共召开了10次董事会，每次陈洁均有议案投反对票或弃权票，但通盘议案最终均得回了通过。不错说，在失去表决权情况下，姜天武仍把握大权。

行业分析师王彦博默示，吴世春此时通过青云数科入场，为“争夺战”间隔又增添了抗击气性，但能否遂愿白衣骑士，留给吴世春选择行动的时辰并不充裕。按照章程姜天武因法律原因失去的表决权，期限在2025年5月将规复，而姜天武手中握股13.52%，位列第一大鞭策。而金森新动力所握10.17%法则冻结股份，存被法则拍卖可能性。哪一方领有这部分股份，谁就将领有公司实控权。

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“家纺第一股”恭候重生

天然，争夺暗战也折射了公司价值力。虽近来功绩烦恼，但白壁微瑕，梦洁股份的一些先发上风、待掘潜能照旧诱东谈主。

率先，领有品牌上风，算作创举于1956年的国民家纺品牌，其历久深受消耗者认同。据中华寰宇买卖信息中心统计，公司相合 15 年（2009 年—2023 年）位列同类产物集团销量第一，并获工信部“重点莳植纺织服装百家品牌”等荣誉。2024 年 2 月，“梦洁”品牌入选商务部新一批“中华老字号”。

其次，蕴蓄一定研发上风，公司为 “国度级工业打算中心”“智能制造试点示范企业”；2024年，公司秋冬羽绒新品“好意思洲雁绒被”行斩获了业内首个中国质地认证中心（CQC）率领评比的“欢快质地奖（金奖）”。

再次，渠谈上风，公司在寰宇各大省份大型城市的商圈均有旗舰店分散；与天猫、京东等传统电商平台保握历久致密互助关系，并在频年兴起的淘宝直播、抖音直播束缚发力。

此外，建设了完备的东谈主才“选用育留”轨制和科学的职工绩效考核制，里面酿成“斗胆、攻坚、取胜”的企业文化......

上升到行业视角，新技巧新业态也给产业带来新成漫空间。如2024年末，中国纺织工业鸠合会副会长李陵申默示，纺织与东谈主工智能的交融发展已成既定的寰球趋势，纺织产业与东谈主工智能的交融有助供给侧结构性改良，普及经济质地和行业地位，促进新业态、新模式的转机，推动产业链向智能纺织材料、个性化定制等新兴限制拓展。

就在2025年1月9日，天眼查音书自大，中科梦洁（合肥）健康科技有限公司厚爱宣告竖立。推断范围涵盖东谈主工智能行业应用系统集成作事、东谈主工智能硬件销售以及东谈主工智能应用软件开发等多个前沿限制。通过股权穿透功能可发现，该公司由梦洁股份等多方共同握股。

各样而不雅，梦洁股份仍有诸多的底牌备手、不缺功绩回转筹码。所谓户枢不蠹、新东谈主新激动，中科梦洁竖立、吴世春入局两件事结合起来，不禁令东谈主非分之想。毕竟冬眠已久、窘迫已久的梦洁股份，需要一个新前途、新想路。

吴世春会是白衣骑士么、“家纺第一股”能就此迎来一个清新运转？

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